El Ratio de Sharp

Cuando nos decidimos a contratar un fondo de inversión, casi siempre nos fijamos en las siguiente información: comisión de gestión y exposición a riesgo. Es decir, que porcentaje de la cartera invierte en renta variable. Pero esto no es ni mucho menos lo más importante; el patrimonio del fondo gestionado, comisión de depositaria, liquidez, comisiones de suscripción/reembolso, rentabilidades históricas, etc… son características muy a tener en cuenta.

Las finanzas personales no son tan complicadas, únicamente hay que detenerse en entender los conceptos, y así minimizaremos la probabilidad de error. Recordad, tenemos que ser auto suficientes para elegir el mejor instrumento de inversión, y no dejarnos llevar por campañas de marketing o el consejo de otros.

Siempre he defendido que una vez decidido en que quiero invertir (por ejemplo, quiero invertir en renta variable EEUU) se ha de buscar varios fondos de diferentes gestoras, y comparar sus ratios y magnitudes para elegir el fondo más adecuado. Vamos a analizar uno de los ratios más importantes en la medición de fondo: el ratio de Sharp.

Por definición, el ratio de Sharp mide la relación entre rentabilidad de fondo con su volatilidad. A la rentabilidad del fondo hay que restarle la rentabilidad del activo sin riesgo en el mismo periodo. Mide, por lo tanto, el exceso de rentabilidad respecto a cada unidad de riesgo asumida. Cuanto mayor es este ratio, mejor el la rentabilidad del fondo en relación con el riesgo asumido. La formula es la siguiente:

Sharpe= (Rentabilidad del fondo – Rentabilidad activo sin riesgo) / Volatilidad del fondo

Ejemplo

F.I. XXX RV USA

RENTABILIDAD 12 MESES18%
RENTABILIDAD LETRAS 12 MESES5%
VOLATILIDAD FONDO 12 MESES15%
RATIO DE SHARP(18-5)/15 = 0.86

El activo sin riesgo es el activo financiero más seguro en ese momento, para nuestro ejemplo, las letras del tesoro. La volatilidad (medida como desviación típica) mide cuanto se desvía la rentabilidad de su media.

Aunque en todos los folletos informativos de fondos de inversión aparece el ratio de Sharp, ya sabemos calcularlo, y entenderlo. Pero por si solo, este ratio no aporta ninguna información, por lo que es una herramienta fundamental para comparar fondos SIEMPRE DE LA MISMA CATEGORÍA.

Veamos otro ejemplo, calculado el sharp de dos fondos:

F.I. XXX RV USA

F.I. ZZZ RV USA

RENTABILIDAD 12 MESES18%RENTABILIDAD 12 MESES25%
RENTABILIDAD LETRAS 12 MESES5%RENTABILIDAD LETRAS 12 MESES5%
VOLATILIDAD FONDO 12 MESES15%VOLATILIDAD FONDO 12 MESES

​.

24%
RATIO DE SHARP(18-5)/15 = 0.86RATIO DE SHARP

​.

(25-5)/24 = 0.83

El fondo Zzz ha obtenido más rentabilidad a 12 meses, pero también ha asumido un mayor nivel de riesgo (volatilidad), por lo que obtiene un ratio de Sharp menor, al haber tenido más altibajos en el año.

El ratio de Sharp nos habla de la rentabilidad ajustada al riesgo. Un Sharp mas alto indica mejor gestión del riesgo/rentabilidad. Por lo tanto, elegiremos el fondo Xxx (ha tenido menos altibajos en el año). Siempre tened en cuenta el que mayor ratio tenga.

Y, ¿Quién fue el tal Sharp?

William Sharp, nacido en 1934, es un economista estadounidense, premio nobel de economía en 1990 junto a Merton Miller y Harry Markovitz por sus estudios en la economía financiera. Estudio en la Universidad de Californía, doctor en Economía y profesor en las universidades de Washington y Standford.

Uno de sus estudios más importantes fue la creación de un modelo para fijar el precio de los activos financieros, el llamado Capital Asset Pricing Modelo (CAPM), del que hablaremos en futuros post.

Buena inversión.

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